顶级政策利好重磅释放，股指低位长阳涨而复疲。时近年尾，沪深A股走到一个颇为微妙的时刻。
在今年仅剩的两个月时间里，A股是否能出现一轮像样的反弹行情？如果吃饭行情真的出现，资金将偏好哪些领域？
正是在这样的时点，基金三季报如约亮相，市场投资者的目光不约而同聚焦于此——在一个存量博弈的市场里，作为持股市值占比最大的机构群体，公募基金的一颦一笑，势必将成为左右市场动向的决定性力量。
本报记者第一时间梳理基金三季报的众多数据，发现一个非常有意思的现象：偏股型基金重又加仓金融服务，与去年的结构性行情相类。金融板块似有卷土重来之势。
基金仓位降至低点
当基金三季报的盖头甫一揭开，最令人震惊的，当属救市基金的离奇撤退。
2015年7月成立的5只救市基金中，招商丰庆的基金份额从期初的120.10亿份降至9月末的1.04亿份，意味着99%的份额已被赎回；易方达瑞惠基金的持有人数已连续20个工作日持有人低于200人，资产净值仅为1.58亿元，接近清盘状态。
华夏新经济、嘉实新机遇、易方达瑞惠、南方消费新活力、招商丰庆A5只国家队基金截至三季度末的资产配置显示，这些基金均已退出A股。按照《公开募集证券投资基金运作管理办法》中的相关规定，发起式基金合同生效三年后，若基金资产净值低于2亿元，基金合同自动终止。
如果说救市基金的运行受到政策性因素影响，那么普通公募基金的仓位下降则出于更为纯粹的市场性因素。
根据华泰证券分析师对基金三季末的仓算测算，偏股型基金股票投资规模占基金资产总值比重为81.51%，主动偏股型基金仓位继续下降。其中，偏股型基金股票仓位较二季末下降1.74pct至85.81%，偏股混合型基金仓位下降3.96pct至77.77%。无论是普通股票型基金仓位还是偏股混合型基金仓位均处于2010年以来的均值以下。
结合今年以来市场一路向下的走势，可以发现：公募基金的整体减仓操作，就算不是股指下跌的始作俑者，至少起到了推波助澜的作用。
持仓结构调整值得关注
令人沮丧的市场格局中，许多个人投资者业绩惨淡。大批基民也许会想：具备专业投资技能的基金经理总该比股民强吧？
可待数据出来一看，答案并不理想。
华泰证券的研究报告显示，第三季度，偏股型基金业绩下降，且跌幅大于第二季度，甚至，偏股型基金的平均收益跑输上证综指和沪深300指数。
其中，偏股混合型基金、普通股票型基金跌幅分别为6.54%、6.91%。与之相比，同期，各项主要的指数的涨幅幅度分别为：上证综指-0.92%，沪深300-2.05%，深证成指-10.43%，中小板指-11.22%，创业板指-12.16%。
一个“简单粗暴”的推测是：一些基金由于对中小板和创业板的持股，从而拖累了其基金业绩的表现。
实际上，基金三季报的持仓数据也表明，主板仓位回升至2010年以来中位数之上，而中小板、创业板仓位已回落至历史中位数之下。这说明，基金经理们也普遍发现了这一问题，从而在持仓结构上向主板股票倾斜。
具体而言，基金加仓保险、银行、食品饮料、地产等，减仓家电、电子、医药、白酒等。
近期出现可怕下跌的白酒股，在基金三季报的数据中得到佐证：必需消费整体出现减仓，但超配比例提升。其中，白酒仓位回落；医药生物出现较大幅度减仓，但其子板块医疗服务连续四个季度加仓；旅游综合加仓明显；家电板块仓位显著回落，这应该是可选消费仓位下降的主要原因。
加仓最为明显的，包括保险、银行、水泥制造等。同时，计算机、石油开采等板块连续加仓，通信、汽车板块仓位提升现拐点。
基金经理青睐低估值蓝筹
基金经理的持股变化是出于怎样的考虑？从消费到金融，从成长到基建，股票仓位重点的移动，反映了经济基本面的哪些变化？人们不妨从基金三季报中寻找一些蛛丝马迹。
金信深圳成长三季度报告显示，该基金持仓重心有了明显变化：包括建设银行、中国平安等低估值蓝筹股成为其最爱。基金经理唐雷表示：“9月中下旬，我们考虑到贸易摩擦升级的可能性，判断市场可能会出现比较大的风险，及时大幅度降低了高弹性的科技成长类股票的仓位，控制系统性风险。随后我们根据政策面的变化，逐步将基金配置重点转移到低估值蓝筹板块。”唐雷认为，政策推动的经济预期改善和风险偏好提升，有利于低估值蓝筹股的估值修复，看好银行为代表的金融板块。
有同方向操作的金信转型创新成长基金的基金经理周谧认为，进入第三季度，针对经济中出现的信用风险加大的问题，政府出台了一系列政策进行对冲。但信用风险的缓解是一个循序渐进的过程，而这期间也有许多企业的债务到期，信用风险压力始终维持较大的水平。“进入第四季度，随着利好政策的不断释放，我们认为市场的‘政策底’已经十分的明显，而市场底仍然在试探过程之中。”周谧认为，从复盘了历史上2005年、2008年、2012年市场从“政策底”到“市场底”各个行业的表现，发现金融行业的表现是较好的。从本季度的市场表现来看，也符合这样的特征。（记者 王欣）