上交所将设立科创板的消息一石激起千层浪，似乎已被边缘化的新三板再度成为市场讨论的热点。
经历了过去几年的发展，新三板已成长为拥有一万多家挂牌企业的市场，然而市场低迷、融资困难等诸多问题依然高悬。对此，业内人士表示，新三板改革有望进一步推进，科创板的设立对新三板有资金分流影响，但部分优质的新三板公司也多了转板渠道。
新三板改革政策不断
自2014年实施以来，新三板做市商制度已经走过了4个年头。然而，市场低迷、融资困难、流动性差等问题依然笼罩新三板市场，改革已刻不容缓。
9月份，在2018新三板峰会上，股转公司市场发展部总监黄磊透露了新三板下一步改革方向，主要包括六大着力点：包括打通多层次资本市场的连通途径、优化融资制度和融资工具、发展多元化投资者队伍等。
10月26日，全国股转公司发布《关于挂牌公司股票发行有关事项的规定》等多项政策，对新三板市场股票定向发行制度、并购重组制度、做市商制度等存量制度进行优化改革。
综合多位业内人士的看法，后续新三板的改革政策可能还包括：从创新层中推出精选层企业、实施连续竞价交易、降低投资者交易门槛等，从而推动部分优质企业流动性改善。
“新三板目前最大的问题就是流动性差，”深圳一位私募人士表示，“估计精选层有望与连续竞价同期登场，如果再将个人投资者500万的门槛大幅降低，这对活跃新三板市场有较大的帮助。”
安信证券新三板首席分析师诸海滨对记者表示，“从市场的供给端和需求端来看，新三板公司数量规模足够大，然而交易活跃度不足，供需的不平衡导致新三板难以发挥其资源配置功能。今年以来，高层多次讲话显示新三板改革路径逐渐明晰，围绕融资相关制度或亟待推出。”
经济学家宋清辉坦言，“要想拯救新三板，需要完善发行和分层制度，以提升其市场功能，并把完善分层作为改革的基本工作要求，逐步构建起一个能上能下、进退有序的市场。”
前海开源首席经济学家杨德龙对记者称，“如果推出连续竞价、精选层等改革措施，在一定程度上将活跃新三板的交易，但是实际效果最终如何还需要观察。”
“中国纳斯达克”头衔或易主
近日，证监会副主席方星海在第五届互联网大会的论坛上表示，新三板是定位于服务创新型、创业型、成长型中小微企业的重要平台。
在科创板提出之前，新三板被市场认为是中国股市的“试验田”，有可能成为“中国纳斯达克”。
而如今，“中国纳斯达克”的头衔似乎要戴到新设立的科创板头上。
根据股转系统统计，目前新三板高技术服务业挂牌公司共2684家，占比约四分之一，其上半年营收和净利润分别同比增长21.29%和20.44%。由此不难看出，新三板中高科技创新型公司颇多，而这也是科创板的主要目标群。
根据证监会的表态，上交所将设立科创板并试点注册制，科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革。
对此，诸海滨表示，“科创板利好科技创新型优质企业，符合迎接新经济和战略转型的主基调，为一些尚未盈利但市值规模较大的企业创造孵化环境。”
科创板的设立究竟会给新三板带来怎样的影响？对此，业内人士看法不一。
“这意味着创新型企业未来将登陆科创板，”经济学家宋清辉表示，“而此前这类企业大多登陆新三板，这对新三板恐怕不是什么好事。”
如是金融研究院朱振鑫认为，科创板对新三板是大利空，中国版纳斯达克不用争了；新三板的冬天可能过不完了。不过优质的新三板公司多了个转板渠道，也不失为一件好事。
杨德龙对记者表示，“科创板的设立主要是为了支持初创型的科技创新型企业的融资和发展，对新三板肯定会有资金分流影响，一些新三板的创新型公司未来可能会谋求在科创板上市，毕竟科创板试点注册制，意味着上市条件会比创业板低。”
北方一家券商的投行高管表示，“新三板是非常小众的市场，目前和B股市场一样，已经被边缘化了。科创板的细则还没出来，新三板公司是否能转板未有定论。如果可以转板，相信会有不少公司愿意，毕竟新三板的流动性和融资能力太弱了。”
去年709家公司终止挂牌
根据WIND统计，截至8日，共有10852家挂牌企业，数量是A股的3倍多。然而，WIND数据显示，下半年以来新三板单月成交金额在40亿到80亿元之间，与A股相比要低得多。
目前新三板有两只指数。三板成指（代码：899001）和三板做市（代码：899002），于2015年3月18日正式发布。从两大指数的走势，就可看出最近三年新三板之惨淡。
三板成指目前点位约为956点，与2015年高点2134.31点相比，跌幅高达55%；三板做市指数更是惨不忍睹，从2015年最高点2673点一路跌至如今的714点，跌幅高达73%。
值得一提的是，新三板的融资功能也在弱化。根据WIND统计，今年前三季度新三板定增融资金额476亿元，不及去年全年的一半，融资遇冷明显。
“新三板这几年相当低迷，大多公司属于三无企业：无成交、无融资、无重组并购，”一位新三板投资者对记者坦言，“目前成交主要集中在创新层的约千家企业中，而其他基础层的万家企业，基本没有成交。”
在这样的背景下，部分新三板公司开始寻找并购、IPO等新路也就不足为奇了。
最近两年，众多新三板企业撤退。根据统计，去年共有709家新三板公司终止挂牌。尽管企业多以“战略经营调整”“公司发展需要”等说法来解释，但最直接原因是IPO和并购。在上述终止挂牌的新三板公司中，有18家成功上市。
今年新三板闯关A股IPO热情依然不减。数据显示，截至10月底，今年以来37家新三板企业IPO上会，其中19家成功过会，整体过会率为51.35%，此外，有18家企业被否。
除了A股，还有部分新三板企业选择登陆港股。10月30日，成大生物和赛特斯分别在港交所披露招股书。加上此前的君实生物、盛世大联，已有4家新三板以“三+H”的形式奔赴港股。
此外，今年A股并购新三板企业持续活跃。根据WIND统计，截至目前，年内共有上百起A股并购新三板的案例，交易标的总价值累计超过600亿元。（陈燕青）