油价跌、意债炸锅、比特币闪崩、美股破位……全球金融市场的连环爆，传导到A股市场，导致了上周五沪深A股的又一次暴跌。
自10月19日，沪深A股在强力政策托底下企稳回升以来，这样的大幅走软已极为少见。海外市场的风雨动荡，尤其是美股走势的前景莫测，对A股市场的负面影响需要投资者高度警惕。
海外资金涌向新兴市场
大多数情况下，在全球市场的资本流动中，发达国家都是一个相对稳健安全的场所。新兴市场则是一个充满机遇、同时也充满风险的所在，只有在风和日丽的多头环境下，海外投资者才会大着胆子到新兴市场捕一筐鱼、捞一桶金。
但在近期的市场上，这样的传统思维竟然不管用了。
美股剧烈震荡、英国脱欧一波三折、意债爆雷拖累欧债……发达市场突然危机重重、陷阱处处。
这一惊一乍的场景，令全球金融市场的风险偏好急剧下降，资金趋利避害，遑急而逃。从资金流向上看，原本从美股中流出的资金很多都流向了发达国家债市，但上周，资金又加速从主要债市中出逃；同时，资金流出欧洲和美股，加速流入日本股市、新兴市场。
来自中金公司的统计显示，11月15日-11月21日，共计5.57亿美元的海外资金流入海外中资股市场（包括H股和美国中概股），是连续第5周流入，其中有66%流入来自于专注投资海外中资股的海外基金。
全球来看，新兴市场股票录得12亿美元净流入，发达市场股票录得42亿美元净流出。其中，资金净流出最多的市场为美国股票，录得32亿美元净流出。
可以看到，包括港股市场在内的新兴市场，成为了海外资金的避难所。
美股调整压力大
实际上，从10月19日A股探底企稳以来，A股对美股持续了近十个月的“跟跌不跟涨”格局已经悄然发生变化。上周，在美股再一次出现破位下行的过程中，A股的抵抗也堪称顽强。尤其上周三，在美股上一交易日破位下跌之后，A股大幅低开，最终却以红盘报收。
值得注意的是，美股自10月初变脸以来，道琼斯指数较27000点一线下挫幅度达到10%。上周，道指连续4个交易日重挫，股指距24122点的前期低位仅一步之遥；纳斯达克指数则已经跌破前期颈线位置，创出本轮调整新低。
从个股角度观察，美国明星科技股组合FAANG（脸书、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌）在本轮调整中走势颓然，股价表现甚至差于指数，跌幅都超过了20%，呈现领跌格局。这越发强化了人们对美股前景的悲观预期，越来越多的人怀疑美股长达十年的大牛市已出现拐点，国际投行也纷纷唱空美股。
实际上，与10月初以来疲弱的美股市场、与投资者越来越走向悲观的预期相比，美股三季度业绩的实际增长情况依然强劲。目前，美国三季度业绩期接近尾声，近90%的公司披露了业绩。来自中金公司的研究报告显示，可比口径下，基于市值占比86%的成分股计算，三季度标普500指数EPS（扣除非经常损益）同比增长26.1%，不仅没有减速、反而较二季度的23.4%和一季度的23.6%进一步抬升。从盈利意外角度，美股三季度业绩超预期比例高达79%，高于二季度。
但与此同时，纳斯达克100指数EPS同比增速从上季度的31.2%大幅回落至21.8%。
中金分析师刘刚认为，市场对正面意外的反应明显不足、对负面消息却更为敏感，这在一定程度上也说明了整体市场情绪的脆弱。
机构投资者判断，短期来看，美股可能仍会出现一定的反弹，即所谓的“圣诞节行情”，但再创新高很难。预计美股的下跌会引发全球主要资本市场的波动，特别是对发达国家市场和部分新兴市场影响比较大。
关注货币政策走向
奠定A股反弹走势的一个重要因素，是政策面的强硬托底，包括货币政策方面，甚至出现了美联储向左、中国央行向右的格局。上周，一直在加息之路上不回头的美联储，出现了一系列微妙的变化，值得投资者加以关注。
上周，美联储六大高官分别就未来加息的路径表达了各自的观点。达拉斯联储主席卡普兰和芝加哥联储主席埃文斯倾向于加息；明尼苏达联储主席卡什卡利和亚特兰大联储主席博斯蒂克倾向于不加息；而美联储主席鲍威尔和副主席克拉里达则保持观望。
美联储一号人物主席鲍威尔暗示了2019年暂停加息的条件，即美国经济目前面临的三大阻力：全球经济放缓、财政刺激消退以及加息对经济的滞后影响。
整体而言，美联储重要官员均降低了讲话的语气，承认目前美国确实面临着经济衰退的风险。
美元也因为这一系列态度微妙的变化，应声走软。
顶点财经首席宏观分析师徐阳认为，美国经济数据显示目前美国经济表现抢眼，12月份的加息概率基本上是“铁板钉钉”。未来几年美国经济增速可能会放慢，一个风险来自国内的财政刺激作用消退，另一个挑战来自美国经济持续超过全球其他地区，强美元给新兴市场带来压力，这进一步促使了美联储朝鸽派倾斜。
美联储货币政策风向的微妙变化，使国内政策层面的“温室效应”更加确定。
海富通基金的分析师周雪军认为，十月中下旬以来市场整体有所回暖，转变的因素主要来自国内政策层面的变化。基于当前国内外环境，基建或将作为稳经济的手段再一次发挥关键作用。另一方面，国家对民营企业的支持力度不断加强。和过去几个月相比，当前资金利率保持下行，市场逐渐显现一些结构性机会。因此，在投资上，“我们将回避经济顺周期行业，消费品板块也将保持谨慎。未来我们将主要关注逆周期板块，如基建、地产等；和周期关联度较小的偏成长类股票，如计算机、通信等板块中为政府、金融机构等提供稳定服务的企业。”（王欣）