2018年是港股IPO的大年，在这一年中，伴随新股发行改革，港交所新股融资额达到2866亿元，位居全球第一。可是，二级市场的低迷却让新股上演破发潮，不少热门新经济公司估值不断走低。
市场疲软明星股走弱
因圣诞假期，港股昨日的交易时间只有半天，两家同股不同权上市公司小米集团与美团点评双双走弱，分别下跌3.8%和5.56%。
今年4月底，港交所推出上市新规，向同股不同权架构公司以及暂未盈利生物科技公司敞开大门，自此，香港市场掀起了上市热潮。其中，包括小米集团、美团点评在内的28家新经济公司已在香港上市，融资额累计约1360亿港元，占2018年募集资金总额的近一半。
小米集团与美团点评均是港股今年的IPO巨无霸，融资额分别达到426亿港元与331亿港元。受益于这些新经济企业上市，港股今年以208家企业上市，2866亿元的募资额位居全球主要交易所第一位，大量内地与海外公司通过借助港股市场，在全球直接融资，为企业发展经营获取了资金。
但“一级市场热，二级市场冷”是今年港股市场的一大特点，不只是小米集团与美团点评，今年上市新股普遍估值回落，陷入破发窘境。
有数据显示，目前，科技新股上市后到目前的破发比例为80%，小米集团、美团点评、平安好医生、映客四家市场关注较高的新经济企业分别较发行价折价22.6%、35.9%、48.8%和47.3%。
“新经济企业破发主要原因并不是上市企业质量不好，而是与当前市场环境有关。”深圳一位港股基金经理对记者表示，美联储在年内已经多次加息，对港股资金面构成压力，通过港股通渠道南下的内资今年也明显减少。在流动性不足的局面下，市场资金会向低估值与高派息的股票集中。相比之下，新经济公司的盈利预期还要好几年，投资者自然会对这些标的敬而远之。
谨慎应对港股新股投资
与A股限定新股22倍发行市盈率不同，香港的新股发行一直都是市场化定价，新股的发行价格和交易价格是由买方和卖方共同博弈产生的。
据会计事务所德勤研究显示，今年港股以超过40倍市盈率发行的新股比重为12%，35%的新股以20倍或以上的市盈率发行，41%新股以10倍-20倍的市盈率发行。不同的新股，发行市盈率不同，在港股打新并不是包赚不赔的买卖。
上述基金经理指出，一些新经济企业在市场状况本身较好的时候上市，彼时市场给出了比较高的估值定价，随着二级市场走弱，致使投资者不愿意再为这样的估值买单。另外，早期的私募投资者给出的估值较高，使得这些新经济企业在一二级市场出现价差，致使新股估值偏高，出现破发的情况。
对此，有市场人士认为，随着越来越多的非盈利新经济企业在港上市，港交所应该进一步完善发行制度，改善市场流动性。
对此，港交所行政总裁李小加表示，港交所将进一步发展新经济生态系统，根据市场最新发展调整有关流程或细则。完善市场基础设施，提高市场流动性，确保所有市场参与者都能够轻松买卖和管理风险。
业内人士指出，投资者在投资新经济公司的新股时，特别是在国际大环境充满不确定性的今天，更需格外谨慎，因为新经济公司的经营风险往往高于传统公司，股价的波动性也更大。（熊子恒）